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当地时间本周二，美联储即将开启为期两天的7月议息会议。而眼下，美国经济正面临物价压力再度加剧的局面，这可能使他们关于是维持利率不变还是加息的决定，变得更加难以抉择——且注定将充满争议。

利率掉期市场的数据显示，本周美联储加息25个基点的可能性约为37%，交易员们同时已充分消化了9月份加息的预期。不过值得注意的是，媒体调查的几乎所有经济学家都认为，美联储本周将维持利率不变。

此前中东紧张局势加剧推高了油价，加剧了人们对通胀和美债收益率上行的担忧。

上周，受伊朗战争升级威胁的影响，布伦特原油期货价格一度升至每桶100美元以上，基准10年期美债收益率受此推动单周大涨了13个基点，一度达到4.71%，创下2025年初以来的最高水平；30年期美债收益率也触及5.19%，接近近20年来的最高水平。

中东冲突周末的突然转向，让7月28日~29日的美联储会议变得更加扑朔迷离。本周会议已被市场称为 “多年以来最难预测的一次”。

本月7日以来，美国以回应伊朗袭击通过霍尔木兹海峡的商船为由，连续对伊朗发动军事打击，国际原油期货近期显著上涨。特朗普24日命令美军当天不要对伊朗发动打击，从而打破了此前美军连续13天对伊发动空袭的局面。

由于美国和伊朗暂停相互袭击，7月27日，国际原油短线下挫，一度跌近7%。截至发稿，纽约原油跌5.91%、布伦特原油跌5.6%。

PGIM首席美国经济学家苏克（Robert Sockin）称，油价今日骤降为此次按兵不动的论调提供了新的弹药。但问题在于，美联储参考的是6月通胀数据，而非7月的盘中油价波动。此前的油价飙升也已推高了市场对通胀持续性的担忧，而新一轮关税和AI投资热潮对价格的推升效应尚未完全计入。在他看来，本周会议加息和按兵不动的概率“几乎五五开”。

文艺复兴宏观研究公司（Renaissance Macro Research）的首席经济学家Neil Dutta认为，市场可能会在本周美联储会议上遭遇意外加息。

Dutta表示，鉴于美联储主席凯文·沃什在上个月首次会议上的鹰派言论，以及支撑高通胀的条件依然存在，未来几个月内加息是“显而易见”的。

美国6月份CPI通胀率为3.5%，较5月份的4.2%有所回落，但仍远高于美联储2%的目标。

Dutta指出了加息可能早于9月的一大重要原因：现在采取行动能让美联储避免在未来数月陷入被动。“FOMC（联邦公开市场委员会）的其他多数成员都支持9月份加息。与其在9月份别无选择时再行动，不如在现在尽早行动，从而展现对政策决策的掌控力，” Dutta写道。“换句话说，尽早行动能让沃什在未来的政策决策中保留灵活性。”

目前，不少认为美联储本月就有可能加息的机构，同时提到的另一点理由是对政治因素的考量。SMBC日兴证券美洲公司美洲首席经济学家、前财政部官员Joseph Lavorgna指出，在本月加息有助于沃什树立抗击通胀的权威与信誉，并且相比于临近11月中期选举时的利率动作，此时加息的政治敏感度较低。

在2024年9月——即当年总统大选前数周，鲍威尔执掌下的美联储曾出人意料地将利率下调50个基点，特朗普随后批评了时任美联储主席鲍威尔，称此举是旨在帮助其竞选对手、前副总统哈里斯的“政治举措”。

“如果拖到9月或者10月，在中期选举前夕进行首次加息，那场面会变成怎样？他倒不如现在就加息，”Lavorgna表示。他补充道，沃什或许能通过将加息定位为抑制通胀预期、从而有助于压低特朗普所关心的长期市场利率的举措，来安抚总统。